“>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) запропонували Національному банку України розглянути можливість більш суттєвого зниження реального ефективного обмінного курсу національної валюти з метою скорочення дефіциту платіжного балансу за поточними операціями, як зазначається у матеріалах першого перегляду Програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, що підтверджує інформацію у ЗМІ про подібні переговори.
"Національний банк визнав результати оцінки зовнішнього сектору, проведеної експертами, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною, зазначивши, що стандартні моделі поточного рахунку не відповідають реаліям воєнного часу", — наголошується у документі МВФ.
"Представники влади підкреслили, що дефіцит платіжного балансу за поточними операціями насамперед відображає зростання бюджетного дефіциту, необхідного для покриття військових витрат, водночас наголошуючи, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", — пояснили у Фонді позицію Національного банку та уряду.
У МВФ відзначили, що для нормалізації платіжного балансу України за поточними операціями у середньостроковій перспективі потрібна фіскальна консолідація, включаючи цільові податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, поряд із поступовим послабленням валютних обмежень та зростанням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, підвищенню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зазначила, що реалізація ризиків, пов’язаних із війною на Близькому Сході, зокрема підвищення світових цін на енергоносії та зростання невизначеності, зумовила необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій для підтримки стабільних ринкових умов. Це, у свою чергу, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 — 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні умови, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження НБУ режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", — зазначено у меморандумі.
Національний банк обіцяє й надалі продовжувати застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як амортизатора шоків, водночас запобігаючи надмірній його волатильності.
"НБУ наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві валютних потоків на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку", — описав Фонд позицію Національного банку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про НБУ з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу МВФ вважає, що валютна лібералізація має залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.